5 月社消总额同比增长12.7%，增速较上月下降5.7 个百分点。

6 月15 日，国家统计局发布社消数据：2023 年5 月社会消费品零售总额为3.78万亿元，同比增长12.7%，低于wind 市场一致预期（同比增长13.6%），增速比4 月下降5.7 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.29 万亿元，同比增长11.1%，增速比4 月下降6.2 个百分点。

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1-5 月，社会消费品零售总额为18.76 万亿元，同比增长9.3%，增速比上年同期上升10.8 个百分点。（下文如无特殊说明，4/5 月均指2023 年4/5 月）5 月CPI 同比增速环比4 月提升0.1pct，粮油食品和饮料类零售额同比下滑2023 年5 月份全国CPI 当月同比增速为0.2%，4 月份全国CPI 当月同比增速为0.1%，2023 年5 月份CPI 同比增速环比4 月提升0.1pct。5 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比下降0.7%，增速较4 月份下降1.7 个百分点。

饮料类零售额同比下降0.7%，增速较4 月份上升2.7 个百分点。日用品类零售额同比增长9.4%，增速较4 月份下降0.7 个百分点。

百货行业中纺织服装类与化妆品类增速环比4 月高点有所回落5 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长17.6%，增速较4 月份下降14.8 个百分点。化妆品类零售额同比增长11.7%，增速较4 月份下降12.6个百分点。整体而言，百货行业仍维持较好的同比改善态势，但是从环比角度看，同比增速环比4 月高点有所回落，期待618 大促期间的相关销售表现。

黄金珠宝行业5 月零售额同比增长24.4%，增速较4 月份下降20.3pct5 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长24.4%，增速较4月份下降20.3 个百分点。黄金产品零售增速有所下滑，主要是由于金价较高，一定程度上抑制了短期的消费需求，但我们仍旧看好黄金产品的长期景气度。

家具类零售额增速环比有所改善，通讯器材类零售额同比增长27.4%5 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长0.1%，增速较4 月份下降4.6 个百分点。家具类零售额同比增长5.0%，增速较4 月份上升1.6 个百分点。

建筑及装潢材料类零售额同比下降14.6%，增速较4 月份下降3.4 个百分点。

5 月其他类别，烟酒类零售额同比增长8.6%，增速较4 月份下降6.3 个百分点。

通讯器材类零售额同比增长27.4%，增速较4 月份上升12.8 个百分点。文化办公用品类零售额同比下降1.2%，增速较4 月份上升3.7 个百分点。中西药品类零售额同比增长7.1%，增速较4 月份上升3.4 个百分点。 体育、娱乐用品类零售额同比增长14.3%，增速较4 月份下降11.4 个百分点。

社消增速略低于市场预期，继续关注618 大促进程2023 年5 月社消增速略低于市场预期，分品类看，必选品受制于CPI 表现相对承压；可选品类仍旧维持较好的同比复苏态势，但增速环比4 月高点有所回落；餐饮同比增速表现亮眼，明显优于商品零售表现。618 大促活动即将接近尾声，建议持续关注最终的成交额表现。我们依旧看好整体2023 年下半年可选消费的复苏表现，尤其看好黄金珠宝赛道龙头以及自有物业价值较高的百货龙头。

风险提示：地产后周期影响部分子行业增速，消费力恢复进程不及预期。