6月28日，在经历了前一日的升温后，市场对于政策的预期回归理性，上证指数一度跌超1%，但最终走平，印证了我们昨日的观点。

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本日公布的数据显示，5月工业企业盈利延续恢复态势，且当月同比降幅显著收窄，结合近期的高频经济数据，我们倾向于认为经济短期的调整可能已经接近尾声，投资者不妨对后续的经济形势乐观一些。

不过短期来看，目前技术指标的指向并不清晰，情绪面的变化仍将是影响市场最重要的因素，在政策真正落地前，市场可能仍是底部震荡的态势。

一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，本日市场并未能延续此前的反弹趋势，上证50指数小幅收涨，沪深300、中证500、中证1000指数收跌。后续若上证50、沪深300指数继续走弱，则有可能会出现底背离现象。债市方面，本日10年期国债期货反弹，并形成了一个中等级别的底分型，周内国债期货或存在小幅反弹的可能性。

汇率方面，本日离岸人民币汇率再度跌破7.25，MACD指标小幅回升，此前的顶背离现象被证实的可能性下降。海外方面，6月27日美股三大指数均反弹，纳指、标普500指数涨超1%，技术指标基本走平，之前顶背离带来的调整压力可能已经释放完毕。

二、国内申万一级行业背离情况

6月28日上证指数走平，但主要是由权重股拉升，仅有煤炭等少数行业上涨。从技术指标来看，纺织服饰、交通运输、房地产、建筑材料、建筑装饰、银行、非银金融、煤炭、石油石化、环保等行业的底背离大概率被证实，而商贸零售行业本日技术指标继续走弱，后续底背离现象仍有被化解的可能性。

三、K线形态及成交量

股指方面，6月28日A股成交量小幅回升，但仍不到9000亿元。大幅缩量，整日成交量仅8411亿元。从K线形态来看，本日市场先跌后涨，主要指数均出现较长的下影线，尤其是中证500、中证1000等中小盘指数更加明显，周内市场有小幅上涨的可能性，中小盘指数表现或相对占优。

国债期货方面，本日10年期国债期货价格小幅上涨，成交量与昨日基本持平，K线形态也并未表现出明显的趋势性。但考虑到其本日出现了底分型信号，短期内或有上涨的可能性。

汇率方面，虽然本日市场表现出一定韧性，但人民币汇率却并未止跌，甚至突破7.25。从K线形态来看，当前人民币汇率的贬值压力仍然存在.并且当前人民币汇率已经形成了较强的底分型结构，后续可能会迎来更大的调整压力。

四、浪型判断

6月28日上证指数走平，主要指数均在60日线之下，并未表现出明显的趋势性，我们倾向于认为当前市场仍是底部震荡行情，新一轮主升浪的到来仍需等待。

6月28日，TMT板块再度回调，计算机、通信、传媒、电子等行业排名均靠后，中信TMT指数整日下跌2.01%。对比2013年走势来看，当前TMT板块已经进入主升浪4浪调整浪，我们认为后续TMT板块的调整风险仍然存在。

五、北向资金流入流出情况

6月28日，北向资金继续净流出，且规模较昨日扩大，整日净流出达40.72亿元。其中，沪股通整日净流出25.83亿元，深股通整日净流出14.89亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。